答：我是聯(lián)想之星合伙人劉維，從 2003 年到現(xiàn)在做了 13 年的早期投資人；此前創(chuàng)過(guò)兩次業(yè)，也一個(gè)前沿技術(shù)愛(ài)好者，2002 年在劍橋就搞了一個(gè)「2020 俱樂(lè)部」 討論未來(lái)技術(shù)，2004 年就投資過(guò)機(jī)器人的項(xiàng)目，可以說(shuō)關(guān)注智能技術(shù)領(lǐng)域有小 15 年了，一直愿意冒風(fēng)險(xiǎn)去投真正能改變未來(lái)的前沿技術(shù)。

聯(lián)想之星特點(diǎn)就是前沿投資 + 深度孵化，因?yàn)槁?lián)想控股的大體系能夠有實(shí)力支持我們?nèi)ゲ季智把亍⒏淖兾磥?lái)，不用賺短期的錢(qián)。我們兩期基金加起來(lái)有 15 億人民幣規(guī)模，因此我們要做的就是 「創(chuàng)業(yè)者身邊的超級(jí)天使」，用 VC 的體量做天使，專(zhuān)注、深度支持、也愿意投高估值但有實(shí)力的項(xiàng)目。

答：今年以來(lái)大概發(fā)出 TermSheet 的項(xiàng)目有 20 多個(gè)，涉及行業(yè)大數(shù)據(jù)、智能教育等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)的一些案例現(xiàn)在還不方便說(shuō)。不過(guò)在美國(guó)剛剛投了一個(gè)低成本月球飛船項(xiàng)目，聽(tīng)起來(lái)像是天方夜譚，但是代表了我們投資邏輯——1，需求一直存在，觀(guān)測(cè)實(shí)驗(yàn)之類(lèi)的都會(huì)用到地月運(yùn)輸，只是成本太高；2，技術(shù)變革帶來(lái)新機(jī)遇，包括傳輸、圖像處理、飛行控制等用得上前沿技術(shù)。3，團(tuán)隊(duì)也是典型的美國(guó)資深專(zhuān)家。

答：我們感覺(jué)還是在進(jìn)行熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換，大家都說(shuō)好像有 “變冷”，但其實(shí)還是熱點(diǎn)在轉(zhuǎn)換。比如，很明顯 AI 這種東西一下子熱起來(lái)了，個(gè)人感覺(jué)行業(yè)很快就會(huì)過(guò)熱，大家普遍看的是水面以上的東西，比如機(jī)器人、消費(fèi)級(jí)的，就像當(dāng)年智能硬件的手環(huán)一樣，很可能泡沫會(huì)破，還是需要深入。所以，大家投網(wǎng)紅也好，投人工智能也好，都是在找興奮點(diǎn)，在證明自己判斷是對(duì)的。

過(guò)去幾個(gè)月整體的投資熱度在 5、6 分的樣子，比較冷。沒(méi)有打到 3、4 分是因?yàn)檫�是有新的主題出來(lái)。雖然現(xiàn)在新主題已經(jīng)炒得比較熱了，但是受后續(xù)估值、退出的影響，出手的還是少。

我們自己還是一直積極，不受市場(chǎng)影響，我們有自己的節(jié)奏和系統(tǒng)打法，去年特別熱的時(shí)候也沒(méi)有專(zhuān)門(mén)加大力度，O2O、P2P，都沒(méi)怎么搶?zhuān)�現(xiàn)在也不會(huì)特意冷下來(lái)。

答：還是大人工智能以及 2B 領(lǐng)域。這些領(lǐng)域結(jié)合起來(lái)看，就是我們一直在說(shuō)的 「企業(yè)智能化和數(shù)字化」。2B 上一波的機(jī)會(huì)在信息化，現(xiàn)在是智能化和數(shù)據(jù)化，包括提供企業(yè)的消費(fèi)者洞察、企業(yè)對(duì)自身供應(yīng)鏈的優(yōu)化、自身業(yè)務(wù)流程的智能化改造等，在這里面人工智能將發(fā)揮核心作用。

這個(gè)領(lǐng)域最終要起到很大的量需要一定的時(shí)間，但是已經(jīng)在一步一步得到認(rèn)可，比如我們投的 Weft，部署在每個(gè)集裝箱里，實(shí)時(shí)分析全球航運(yùn)業(yè)的數(shù)據(jù)，已經(jīng)漸漸成為市場(chǎng)標(biāo)配，并逐漸邁向更智能的數(shù)據(jù)分析應(yīng)用。

還有一個(gè)熱點(diǎn)是我們稱(chēng)之為 「后人工智能」，也就是人都被機(jī)器解放了之后，接下來(lái)就是消費(fèi)升級(jí)、個(gè)性化消費(fèi)、文化娛樂(lè)的機(jī)會(huì)。開(kāi)玩笑的說(shuō)就是所謂 「保暖」 之后 「思**」 的東西，大家也都在布局。

答：其實(shí)聯(lián)想之星一直在喊的是智能機(jī)器。它不是簡(jiǎn)單的人工智能，也是不是機(jī)器人，是智能和廣義的機(jī)器的結(jié)合，包括汽車(chē)、飛機(jī)，也包括人型的機(jī)器人，還有智能城市，智能攝像頭，智能的一個(gè)工業(yè)設(shè)備等等。我們從 2011 年開(kāi)始到現(xiàn)在轉(zhuǎn)眼五年，一直在投這個(gè)領(lǐng)域。

這一大波的機(jī)會(huì)不是憑空出現(xiàn)的。人工智能的水平提升之后，機(jī)器對(duì)物理世界感知的柔性大大地提升了。過(guò)去五年，我們關(guān)注的更多是人工智能的底層技術(shù)，如何理解命令、理解人機(jī)交互，也投了一些傳感器之類(lèi)的技術(shù)，包括激光雷達(dá)。現(xiàn)在，這些技術(shù)漸漸成熟并且在一些領(lǐng)域落地，在行業(yè)應(yīng)用層面就出現(xiàn)了機(jī)會(huì)。

我們一方面樂(lè)觀(guān)的看，未來(lái)這幾年數(shù)據(jù)循環(huán)將會(huì)逐漸加快，好的項(xiàng)目會(huì)發(fā)展更快。比如我們天使輪投的 Face++ 把靜態(tài)的人臉識(shí)別從沒(méi)有到做出來(lái)、做到世界領(lǐng)先用了三年。然后把動(dòng)態(tài)的人臉識(shí)別做到領(lǐng)先用了大概一年多。以此為基礎(chǔ)，這過(guò)去的半年多它們做手寫(xiě)體識(shí)別、圖象識(shí)別、物品識(shí)別這些機(jī)器視覺(jué)就只用了大概半年的時(shí)間，就能把這些品類(lèi)做到世界領(lǐng)先，因?yàn)檫@實(shí)際上是數(shù)據(jù)不斷地積累，速度會(huì)越來(lái)越快。

但是反過(guò)來(lái)，其實(shí)這個(gè)過(guò)程還是挺艱巨的。現(xiàn)在起來(lái)的這一撥公司，畢竟都是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的項(xiàng)目，而不是說(shuō)簡(jiǎn)單的做個(gè)產(chǎn)品、有一個(gè)風(fēng)潮就能起來(lái)，其實(shí)前期扎實(shí)建設(shè)的過(guò)程還是挺長(zhǎng)的。

答：應(yīng)該說(shuō)我們?cè)谥悄軝C(jī)器領(lǐng)域的布局走過(guò)了兩個(gè)階段。第一階段我們?cè)诓季值讓蛹夹g(shù)，各種底層技術(shù)項(xiàng)目加起來(lái)至少得有二十個(gè)公司，前幾年重點(diǎn)投了一些各種識(shí)別和理解技術(shù)、傳感器、底層云平臺(tái)，例如 Face++、思必馳、中科虹霸、Ablecloud、Airmap、好買(mǎi)衣這類(lèi)的公司。

現(xiàn)在這個(gè)階段，我們加大對(duì)智能機(jī)器＋行業(yè)應(yīng)用的布局力度，利用智能技術(shù)去提高行業(yè)效率。

原因在于，過(guò)去的機(jī)器，有一些電子的功能、一些自動(dòng)控制的功能、能對(duì)有限的場(chǎng)景進(jìn)行響應(yīng)，但是沒(méi)有辦法做到非常高的柔性，導(dǎo)致對(duì)人工的替代只能做到一小部分。現(xiàn)在隨著技術(shù)的發(fā)展機(jī)器柔性提高，在很多領(lǐng)域就會(huì)有大量的應(yīng)用。

比如農(nóng)業(yè)、物流這些都是特別典型的。原來(lái)這些行業(yè)都是在最后的、很標(biāo)準(zhǔn)化的環(huán)節(jié)有一些大規(guī)模的機(jī)器，成本很高而且比較僵化。但現(xiàn)在因?yàn)閳D像識(shí)別技術(shù)的發(fā)展，機(jī)器視覺(jué)在快速的提升。比如農(nóng)業(yè)上你能更好地去感知一個(gè)蘋(píng)果的大小和位置，去采摘，物流上貨架上的一袋薯片，本來(lái)因?yàn)槿彳洸灰?guī)則無(wú)法識(shí)別，需要復(fù)雜的預(yù)處理，現(xiàn)在都可以被智能機(jī)器直接處理。而機(jī)器在理解農(nóng)場(chǎng)衛(wèi)星圖片、動(dòng)態(tài)規(guī)劃線(xiàn)路等智能方面的巨大優(yōu)勢(shì)也將在再下一步發(fā)揮出來(lái)。

機(jī)器變得更加聰明了之后，以往人力成本比較密集的行業(yè)就有了人機(jī)混合的機(jī)會(huì)。我們的觀(guān)點(diǎn)是，現(xiàn)在想指望發(fā)明一個(gè)機(jī)器人或者智能機(jī)器，去完全替代人是不明智的，因?yàn)閷?shí)際上很多事做到 90%容易，做到 100%是非常非常難的，而機(jī)器的特點(diǎn)還是在大批量的、能專(zhuān)業(yè)化分工的事情。所以我們比較明確地鎖定了農(nóng)業(yè)、物流、建筑、安防、養(yǎng)老和健康、零售這人力密集的幾個(gè)行業(yè)，機(jī)會(huì)在于更好的人機(jī)混合，更好的分工帶來(lái)的效率提升。

好團(tuán)隊(duì)一方面需要技術(shù)人才，另一方面看好對(duì)行業(yè)認(rèn)知深的、有大格局判斷的創(chuàng)業(yè)者，總體而言需要有一個(gè)優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)軸來(lái)撬動(dòng)，其他的我們可以提供支持。

不太看好的則是「大而全」的模式，一上來(lái)業(yè)務(wù)覆蓋的范圍就太泛，真正要都做好是很難的，而在這個(gè)領(lǐng)域如果做不到頂尖競(jìng)爭(zhēng)力就很小。

答：這就是我想說(shuō)的這個(gè)領(lǐng)域的一個(gè)特殊性，就是我們說(shuō)人工智能、智能機(jī)器前景很好，但它的創(chuàng)業(yè)艱難程度比傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域要高很多。首先要「做出來(lái)」，然后要 「賣(mài)出去」，二者都很復(fù)雜。

從做的角度講，你得整合很多人工智能的底層技術(shù)、整合很多機(jī)器技術(shù)，而且不光是國(guó)內(nèi)整合，很多東西可能要用一些全球最好的技術(shù)，才能使你這一代產(chǎn)品的設(shè)計(jì)不落后，具有領(lǐng)先性，而領(lǐng)先的東西往往又不成熟，所以你怎么去找、怎么去識(shí)別、怎么去管理？這還不像咱們?cè)瓉?lái)說(shuō)的智能硬件比如手環(huán)，主要是整合供應(yīng)鏈，智能機(jī)器更多的是對(duì)先進(jìn)技術(shù)整合，一個(gè)創(chuàng)業(yè)者到底能了解到什么程度？

在賣(mài)出去這點(diǎn)上，就更加殘酷。因?yàn)槿魏我粋�(gè)具體的公司，都需要對(duì)行業(yè)的需求有深入的了解，如果你選錯(cuò)了切入點(diǎn)，或者在同樣一個(gè)領(lǐng)域內(nèi)，你選錯(cuò)了最開(kāi)始針對(duì)的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景，或者選錯(cuò)了合作伙伴，那可能就意味著你浪費(fèi)了很多的時(shí)間。舉個(gè)例子，比如你開(kāi)發(fā)了一個(gè)物流機(jī)器人，你上來(lái)就是針對(duì)那種大件、整架托盤(pán)級(jí)的運(yùn)輸，但實(shí)際上現(xiàn)在行業(yè)需要的更多是散貨、超市貨架抓取的技術(shù)，那其實(shí)你這個(gè)東西可能做出來(lái)之后就沒(méi)有太大作用，賣(mài)就會(huì)遇到問(wèn)題。

因此我們投資也會(huì)特別注意這一點(diǎn)，一方面聯(lián)想之星的投資是完全全球化的，尤其在美國(guó)投了非常多的頂尖技術(shù)。另一方面我們也是生態(tài)化布局，甚至自建 Comet Labs 這樣的人工智能加速器生態(tài)，就是為了更好的看清行業(yè)需求，找準(zhǔn)機(jī)會(huì)。

我們還持續(xù)關(guān)注前沿技術(shù)，創(chuàng)新也正來(lái)源于此。新的小火箭、衛(wèi)星、量子點(diǎn)光譜、進(jìn)入人體的機(jī)器人、智能技術(shù)代替?zhèn)鹘y(tǒng)控制等等都會(huì)是方向。例如，最近我們一直積極地看航天領(lǐng)域，其實(shí)天空中是一個(gè)很好的視角，來(lái)為人來(lái)帶來(lái)更多的數(shù)據(jù)。

答：要看大周期里面的具體機(jī)會(huì)。比如順著人工智能去尋找，這個(gè)時(shí)代剛剛開(kāi)始，這一條道會(huì)是 10-20 年的機(jī)會(huì)。我們有一個(gè)喊了幾年的口號(hào)，「物理世界數(shù)字化，數(shù)字世界可理解化，理解之后智能化」，從這個(gè)角度來(lái)理解，現(xiàn)在的進(jìn)展還太少。

物理世界數(shù)字化還有極大可為，包括針對(duì)人體、針對(duì)集裝箱這樣的物體剛開(kāi)始發(fā)展傳感器。而有了傳感器之后也還有太多東西不能理解，比如行業(yè)數(shù)據(jù)、商品，比如對(duì)醫(yī)療影像數(shù)據(jù)的理解，輔助傳感器，對(duì)人體行為、動(dòng)作，非靜態(tài)的東西的分析；因此數(shù)字世界的可理解化，也不到百分之一。最后智能化，每一個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景的智能訓(xùn)練，都有很長(zhǎng)的路要走，比如智能農(nóng)業(yè)，我們認(rèn)為過(guò)幾年之后，我們吃的蔬菜可能都是定制，很多都是小單元農(nóng)業(yè)，精準(zhǔn)控制，個(gè)性化可調(diào)控。因此整個(gè)板塊還有很長(zhǎng)很長(zhǎng)的空間。

所以，未來(lái)有意思的項(xiàng)目會(huì)在于：我們對(duì)于新一代的傳感器非常感興趣；此外人工智能時(shí)代的計(jì)算、存儲(chǔ)、安全等新基礎(chǔ)設(shè)施也會(huì)很有機(jī)會(huì)。還有醫(yī)療領(lǐng)域，現(xiàn)在人類(lèi)對(duì)自己身體理解還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，聯(lián)想之星也在醫(yī)療傳感器、醫(yī)療大數(shù)據(jù)方面進(jìn)行持續(xù)布局，投資了燃石醫(yī)學(xué)等基因大數(shù)據(jù)項(xiàng)目，隨著技術(shù)發(fā)展，人體嵌入式小型設(shè)備會(huì)越來(lái)越多，人離醫(yī)院會(huì)越來(lái)越遠(yuǎn)，自動(dòng)化的診斷、干預(yù)、治療都會(huì)是方向。

談到機(jī)器智能，還有物理世界的數(shù)據(jù)跟業(yè)務(wù)場(chǎng)景的結(jié)合，有了場(chǎng)景就能訓(xùn)練、標(biāo)注；再往上一層，推薦智能、智能系統(tǒng)大數(shù)據(jù)、結(jié)構(gòu)化之后的個(gè)性化數(shù)據(jù)等等都值得關(guān)注，我們投的一大堆個(gè)性化項(xiàng)目比如好買(mǎi)衣、作業(yè)盒子、學(xué)吧課堂等的發(fā)力點(diǎn)也在于此。

答：傳統(tǒng) IPO 路徑會(huì)受到影響，但是如果本身項(xiàng)目有價(jià)值，其實(shí)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、資本市場(chǎng)并購(gòu)的機(jī)會(huì)正在增加，一些主業(yè)不錯(cuò)、沿著產(chǎn)業(yè)做產(chǎn)業(yè)基金的上市公司正在出現(xiàn)，上市公司也變得更像資本運(yùn)作平臺(tái)。

因此只要項(xiàng)目本身好，總有辦法持續(xù)發(fā)展。包括新三板、美國(guó)上市也還是都有機(jī)會(huì)。有一些業(yè)務(wù)短期受到清理，但清理也是為了創(chuàng)造更好的價(jià)值。我們自身作為天使，一個(gè) 「10+N」 的基金，也不是以短期退出導(dǎo)向的，因此行業(yè)更理性之后也是好事。

答：要小心泡沫。現(xiàn)在市場(chǎng)上 VR 這樣的純概念已經(jīng)過(guò)熱，其實(shí)智能是一個(gè)挺寬泛的主題，但現(xiàn)在大家的關(guān)注點(diǎn)過(guò)窄地定在了在 VR、機(jī)器人上，技術(shù)不夠深或者行業(yè)扎根不夠深，就有風(fēng)險(xiǎn)。接下來(lái)一段時(shí)間里，一些扎的不夠深的偽技術(shù)項(xiàng)目可能會(huì)面臨泡沫破滅。